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（起原：华鑫连接）一个色航导网站 原神 足交步入2024年第四季度尾声，提议可照看2025年传媒板块政策性布局的价值，不同于10年前从下到上看2C的供给端逻辑，2025年将开启改日十年文化强国建设周期，换言之，改日十年，文化传媒板块需从上至下看2G端的护航助力优质强供给的内需与出海，同期AI与新绪论交融发展带来实践板块新估值。当下可照看内需端如海南板块，2025年迎海南封关，2024年10月海南旅游发展大会指出，将争取华特迪士尼、环球影城联系IP落地，对接长隆集团等打造文娱贸易抽象体技俩。2018年，党中央晓谕复古海南渐渐探索、稳步鼓动中国特点解放贸易港建设。2025年底前全岛封关运作，全岛封关运作是海南自贸港建设的里程碑性工程，可渐渐照看海南板块，如体育赛事、免税、旅行等。AI与新绪论端，2024年10月，PICO 动作国内线下大空间技俩迫切的硬件征战厂商和视频实践平台方，雅致上线了面向实践开发者和场馆运营方的大空间实践运营贬责决策；11月18日将迎AI眼镜代表企业Rokid新品发布会，AI+眼镜，绪论新触达有望初始应用增强。 ▌ 本周重心推选个股及逻辑 给以传媒行业推选评级。港股可照看，B站9626（照看11月14日三季报进展）；阿里巴巴9988（阿里灵犀互娱旗下女性向手游《如鸢》口碑略有争议，照看阿里云进展以及国外业务鼓动）；好意思图（好意思图与三星共助用户创意落地）；阜博集团（照看文化出海趋势下，公司助力企业出海有望再下一城）；A股可照看，芒果超媒300413（融媒体头部践行出海倍增指标，照看招商会后续进展）；蓝色光标300058（数字营销头部企业， 2024年8月TikTok for Business官宣蓝色光标旗下蓝标传媒子品牌西红柿互动成为其“短剧承制服务商”合营伙伴）；浙文互联600986（方位国企数字营销代表企业，照看后续借力股东浙文投助力赋能主业再发展）；中信出书300788（群众阅读头部企业抓续夯实主业）；姚记科技002605（可照看跟随卡游的神志初始下带动公司卡淘的估值建筑）；奥飞文娱002292（从卡牌到毛绒新品，再到智能新品持续）；风语筑603466（有望受益化债鼓动缓解回款程度）；力盛体育002858（可照看海南封关下带动的公司定增业务鼓动）；万达电影002739（动作头部电影院线企业，可照看2025年春节档进展）；横店影视603103（照看2025年春节档进展，横店国际短剧定约成立）；色泽传媒300251（静待动画电影《小倩》《哪吒2》定档进展以及《三国的星空》等进展）；华策影视300133（《太平年》开机，与华为在数字版权保护，影视制作工夫圭表成立和影视行业东谈主工智能应用等维度开展合营）；新经典603096（群众阅读代表企业，照看原创IP贸易化进展）；心动公司2400（2024 聚光灯 GameJam 全民试玩举止于10月30日-11月30日开启）；吉比特603444（雷霆游戏入选中国音像与数字出书协会数字IP应用处事委员会首批委员单元）；百奥家庭互动2100（夯实中枢IP竞争上风，抓续探索AI工夫赋能居品研发，加速国际阛阓布局）；电魂辘集603258（电魂辘集入选“金种子”指标国度样板企业莳植库企业名单）；青瓷游戏6633（国外收入范围抓续进步，聚焦研发及刊行极品技俩，抓续丰富游戏储备）。 产业政策变化风险、推选公司功绩不足预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不足预期以及未获备案风险、探究不达预期风险；疫情波动风险、宏不雅经济波动风险。 行业不雅点和动态 1.1 传媒行业转头 阛阓综述：2024年11月4日-11月8日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅区分为5.51%、6.75%、9.32%。细分到传媒各子行业来看，互联网金融指数涨幅较大，智能电视指数涨幅较小。周涨跌幅个股中，涨幅Top3区分为华闻集团、祥源文旅、圆善世界，区分高涨33.73%、23.33%、21.79%；跌幅Top3区分为电广传媒、豆神老师、称心传媒，区分着落22.93%、22.42%、12.07%。 步入2024年尾，2025年怎么看？咱们合计当下可渐渐照看2025年的布局想路。PC期间参加迁移互联网期间，新需求大于新供给的矛盾带来估值攀升，从电影、游戏、剧集、直播电商等板块看，企业带来新供给即可享有PE红利；但当流量红利见顶，实践供给充沛后，当下主要矛盾，已从2C的供需矛盾转为2G端的矛盾，即怎么借力文化传媒撬动内需与出海，2025年完成十四五指标，再启2035年文化强国的期间β蓝图，进而2025年需从上至下看传媒。文化传媒是文化强国政策构成，突显国度软实力，如同科技强国拉动的半导体、芯片板块，文化强国建设肩负国度软实力的责任。文化传媒顺东谈主性的供给如曲直剧、电影、游戏已通过曲直视频等绪论触达2C，供需矛盾渐完成后企业估值也渐渐下修，但当下咱们合计，文化传媒板块需照看的中枢逻辑在于主要矛盾已从2C的供需转为2G，国民经济的发展流程离不开与之相匹配的文化发展，国度从军事、科技、老师、体育等维度的强国建设离不开文化发展带来的软实力的进步，即政府端怎么借力文化传媒杠杆效益来拉内需与出海的责任。世界文化形态两次治疗，第一次治疗即世界文化中心从东方转向欧洲，即农业时髦过渡至钞票阶层翻新与工业翻新；第二次治疗是从欧洲转向好意思国，两次干戈后好意思国成为世界经济中心，也带来文化郁勃如英雄主义的文化想潮。世界文化形态的每一次治疗，均是国度经济政事军事力量形态真切变动的聚会反应。为什么2025年文化传媒具布局价值？其内核有两个变量，第一个变量，2G（Government政府端）即从十四五文化建设收官到2035年文化强国建成；第二个变量，AI应用会抓续带来板块新成长预期；两大变量有望助推传媒板块估值进步。 从投资维度看，内需与出海并重。内需需要2G端提振信心，咱们看到2024年下半年政策密集推出提振内需信心，此外，国务院印发的《扩大内需政策指标撮要（2022~2035年）》也说起加速莳植新式破钞。2G护航文化出海，电商出海诞生新标杆后，企业如安在出海端奋发向上？从出天涯度，需要以国度为盾，护航推动企业出海，可照看文化出海多元范式。在文化产业、国际传播才能、文化创新等方面存短板，但也看到游戏科学的悟空IP、米哈游、叠纸、科幻演义《三体》等企业或居品获国际认同，在文化出海中，挑战与机遇并存。A股可照看探索出海新范式如数字营销、曲直剧、综艺、电影动漫、文化科普、贸易模式复刻、曲直视频的直播电商等，标的维度可照看芒果超媒、蓝色光标、万达电影、奥飞文娱、华文在线、力盛体育、风语筑、昆仑万维、汤姆猫、远看科技、中信出书、新经典、浙文互联等；港股好意思股可照看B站、好意思团、阿里巴巴、好意思图、阜博集团等。 2025年十四五收官，其中迫切构成如电影强国建设。电影院线在2024年总体发达中规中矩，优质电影供给不足，具有社会效益的片子数目较少，电影在中国有平原但缺岑岭，具有全球影响力的电影作品亦然后续企业端奋力的主义；预测2025年，照看度较高影片如《蛟龙行径》《哪吒2》《封神2》《改造花开》《射雕英雄传侠之大者》《熊出没·重启改日》《刺杀演义家2》等，跟随后续片单的定档有望带动电影院线板块，可照看万达电影、横店影视、博纳影业、中国电影、中国儒意、华策影视、奥飞文娱、猫眼等。 AI眼镜有望再热。2024年11月18日Rokid将举办合营伙伴新品发布会，官宣海报败露，合营伙伴包括钉钉、BOLON（暴龙）、支小宝、爱奇艺、哔哩哔哩、淘宝、vivo、有谈等；Rokid新品配有录像头，新增功能将进一步助推AI眼镜应用场景，后续AI语音也有望成为Rokid AR眼镜的交互神气之一；Rokid从底层操作系统、阛阓渠谈到软件生态构建了生态系统，领有宽阔合营伙伴，包括阿里云无影、钉钉、vivo、哔哩哔哩等头部厂商。AI眼镜动作端侧AI落地较优解之一，硬件小型化与盘算推算才能进步，AI智能眼镜将更浮薄并有望深度交融AI算法，散伙更好的东谈主机交互和情境感知，每一次硬件端的迭代与改良均有望推动传媒应用端新增量。以眼镜为绪论，跟随AI的发展，在应用端，有望助推体育赛事不雅赏、及时翻译的成果、健康检测、交通导航、音乐文娱等畛域新发展。企业端，中外企业积极加码，Meta、Apple、微软、Rokid、华为、字节跳跃、小米、XREAL、雷鸟创新等居品端已初见顺利；从应用端看，MR偏向2B/2C，AI眼镜偏向2C，两者在应用场景上有望互相补充。AI眼镜助推破钞电子板块后，传媒应用有望竭力，可照看体育赛事（力盛体育等）、文化科普或文娱（风语筑、奥飞文娱、姚记科技、蓝色光标、浙文互联等）。 游戏行业进展，行将上线的热门居品，由吉比特代理的都市怪谈题材的策略手游《异象回声》公测定档11月13日；电魂辘集旗下3D拟真立体陀螺对战手游《螺旋骁雄》将于11月22日雅致上线；腾讯旗下由帆海王正版授权改编的竞技动作格斗新游《帆海王壮志弘愿》已官宣将于12月雅致上线；圆善世界旗下仙侠类修真MMO端游《诛仙世界》公测定档12月19日；中手游旗下由仙剑奇侠传IP改编的多平台仙侠灵通世界游戏《仙剑世界》官宣定档将于2025年1月9日雅致上线。 给以传媒行业推选评级。 1.2 传媒行业动态 1.2.1、 游戏 点点数据《全球二次元迁移游戏阛阓连接报酬》：用户增量触顶滚动。全球迁移应用、游戏数据监测服务商点点数据最新发布了一份《全球二次元迁移游戏阛阓连接报酬》，细密分析了中国、国外二次元迁移游戏阛阓粗略以及改日发展趋势。报酬指出，中国二次元迁移游戏短期内就完成了从代理国外游戏到自研国产游戏的丽都回身。现时，国内的二次元迁移游戏中，自研居品占都备主导地位。中国二次元迁移游戏中，回合制、恋爱养成、ARPG+大世界、ARPG玩法的收入占相比高。恋爱养成或是现时二次元迁移游戏“最具竞争力”的细分赛谈。国外阛阓方面，绝大部分居品都起原于中国和日本厂商。日本独占60%以上阛阓份额，产业熏陶的要道在于塑造IP。现时，二次元迁移游戏面对着用户增量触顶、收入范围增长放缓等逆境。点点数据合计，下一阶段用户增量的空间在于将泛用户向中枢用户的退换，贸易模式的进化/改变是转型重心。 1.2.2、 电商 抖音电商全球购参展进博会，为现场商家提供一站式入驻服务。11月5日至10日，第七届中国国际入口展览会在国度会展中心（上海）举办。抖音电商全球购初次参展，携十余个国度的品牌展品亮相，现场互动打卡即可参与抽取限量相近。同期，“抖音电商全球购好物星推官”也在现场开启直播。本届进博会期间，抖音电商全球购提供一站式入驻服务和专属招商政策，并将对新入驻商家提供流量资源扶抓。抖音电商全球购展位上聚会展示了来自好意思国、德国、澳大利亚等十余个国度的品牌展品，袒护国外膳食、好意思妆个护、前锋奢品、母婴亲子、家居用品及宠物用品等多个品类。在进博会现场，可通过抖音APP扫码了解店铺细目，参与互动打卡还可抽取限量相近奖品。本届进博会期间，抖音电商全球购为商家提供一站式入驻服务和专属招商政策，并对新入驻的商家给以流量资源扶抓，最高可达80万元，匡助商家更好地运用平台实践和货架场景上风，快速达成生意增长。进博会现场还配备了专科东谈主员为商家提供入驻连接，匡助商家更好地了解抖音电商全球购的入驻规矩、供应链上风、商家引发政策、平台举止等。抖音电商全球购于2021年上线，竭力于于为中国破钞者提供全球各样优价好物，已成为用户购买全球入口好物的迫切平台。2023年，抖音电商全球购已集聚终点3000家全球入口品牌、卖出超1亿件的入口商品，成交额同比增长80%。宠物用品、男装、养分膳食、奶粉辅食、箱包等商品增幅最大，男装成交额增幅超10倍。 1.2.3、 影视 动作电影《热血毁灭》定档11月30日，大湾区“热血哥哥”共战毒海。日前，由钱国伟任总导演，陈小春、谢天华、冯萌梦、林晓峰、朱永棠、张文杰领衔主演，秦沛十分主演，林德信、孙玮、刘冠霖、辜慧敏、王城主演的电影《热血毁灭》发布了定档海报及预报片。该片解释了四名跨国缉毒考核为信仰决死一搏，最终为社会自制舍身取义的故事。影片都集大湾区“热血哥哥”，不仅有枪战肉搏、水陆追击的超燃飙戏大场地，还演出了一场连环烧脑的警匪追捕，是一部港味十足的动作巨制，定档11月30日天下上映。 1.3 电影阛阓 【区间转头】猫眼票房分析统计，2024年11月4日至2024年11月9日11时（第45周），周度分账票房为2.23亿元，周度电影票房Top3区分为《焚城》《毒液：终末一舞》《阿谁不为东谈主知的故事》，分账票房区分为0.52亿元、0.45亿元和0.36亿元。 【下周预报】据猫眼电影及灯塔专科版败露，下周拟上映9部电影，如下表： 1.4 电视剧阛阓 电视剧方面，收视率如下图所示，周度收视率靠前的电视剧为湖南卫视的《弄堂东谈主家》、江苏卫视的《珠帘玉幕》、浙江卫视的《走向大西南》。 1.5 综艺节目阛阓 综艺节目方面，如下图所示，周度全网热度榜靠前的综艺有《心动的信号 第七季》《现时就开赴 第2季》《再会爱东谈主 第四季》。 1.6 游戏阛阓 戒指2024年11月8日，页游数据更新如下：最热门的为《植物大战僵尸OL》和《梦乡西游手游网页版》。 手机游戏方面，排名榜情况如下所示，免费榜排名前三的手游为《宝可梦大都集》《沙威玛别传》《王者荣耀》，畅销榜排名前三的手游区分为《和平精英》《王者荣耀》《英雄定约手游》。 上市公司迫切动态：增减抓、投资等情况 本周不雅点更新 步入2024年第四季度尾声，提议可照看2025年传媒板块政策性布局的价值，不同于10年前从下到上看2C的供给端逻辑，2025年将开启改日十年文化强国建设周期，换言之，改日十年，文化传媒板块需从上至下看2G端的护航助力优质强供给的内需与出海，同期AI与新绪论交融发展带来实践板块新估值。当下可照看内需端如海南板块，2025年迎海南封关，2024年10月下旬，海南旅游发展大会指出，将争取华特迪士尼、环球影城联系IP落地，对接长隆集团等打造文娱贸易抽象体技俩。2018年，党中央晓谕复古海南渐渐探索、稳步鼓动中国特点解放贸易港建设，2025年底前全岛封关运作，全岛封关运作是海南自贸港建设的里程碑性工程，可渐渐照看海南板块，如体育赛事、免税、旅行等。AI与新绪论端，2024年10月下旬，PICO 动作国内线下大空间技俩迫切的硬件征战厂商和视频实践平台方，雅致上线了面向实践开发者和场馆运营方的大空间实践运营贬责决策；11月18日将迎AI眼镜代表企业Rokid新品发布会，AI+眼镜，绪论新触达有望初始应用增强。内需与出海并重，出海端，跨境电商诞生中国出海标杆，借力基础身手的渐渐完善，多元范式的出海也有望百花都放，全球竞争出海多元范式具探索空间，如数字营销（蓝色光标、浙文互联、引力传媒等）、文化综艺（芒果超媒等）、剧集（短中长如华策影视、华文在线等）、游戏、文化展览（风语筑等）、体育赛事运营（力盛体育等）、外卖模式、器具类、互联网贸易模式复刻等，可照看如阿里巴巴、京东、拼多多、B站、好意思团、好意思图、阜博集团以及未上市的字节跳跃、小红书、Soul等。 文化传媒行业的发展是跟随实践与新绪论交融以及新用户圈层需求的共振，精神实践需求跟随物资得志后持续进步。从实践到绪论再到新世代用户均在助力中国文化强国的散伙，旧秩序在洗牌，新秩序在建立，给以传媒行业推选评级。 本周重心推选个股及逻辑 重心推选标的进展： 港股可照看，B站9626（照看11月14日第三季度功绩进展，从酒企到海信电视企业均在B站获取高照看）；阿里巴巴9988（阿里灵犀互娱旗下女性向手游《如鸢》口碑略有争议，游戏行业自己具有实践高门槛，对企业条件较高，照看阿里云进展以及国外业务鼓动）；好意思图（好意思图与三星共助用户创意落地，两边已联手为Galaxy Z Fold6和Z Flip6系列用户提供一系列AI功能）；阜博集团（照看文化出海趋势下，公司助力企业出海有望再下一城）；A股可照看，芒果超媒300413（融媒体头部践行出海倍增指标，照看招商会后续进展）；蓝色光标300058（数字营销头部企业，国内与小红书、智谱建立较好合营外，2024年8月TikTok for Business官宣蓝色光标旗下蓝标传媒子品牌西红柿互动成为其“短剧承制服务商”合营伙伴）；浙文互联600986（方位国企数字营销代表企业，从汽车营销渐渐拓展其它品类，照看后续借力股东浙文投助力赋能主业再发展）；中信出书300788（群众阅读头部企业抓续夯实主业，公司上线的AIGC数智出书平台已接入多个大模子，以进步出书成果、优化精确营销，抓续降本增效）；姚记科技002605（主业从扑克牌到游戏，再到数字营销，相对肃肃，可照看跟随卡游的神志初始下带动公司卡淘的估值建筑）；奥飞文娱002292（国内动画剧集实践抓续供给，国外大母婴babytrend抓续探索，第四季度新品发布，从卡牌到毛绒新品，再到智能新品持续）；风语筑603466（有望受益化债鼓动缓解回款程度，同期抓续践行大空间体验，VR大空间作品“隐私的东方古堡”行将呈现，后续公司将连接鼓动实践创新、工夫创新及发展模式创新）；力盛体育002858（可照看海南封关下带动的公司定增业务鼓动，2024年上半年营收利润双增，积极开拓国外阛阓引入国际赛事，同期推动公司赛事运营服务才能的出海）； 万达电影002739（动作头部电影院线企业，照看后续片单进展，可照看2025年春节档进展）；横店影视603103（照看2025年春节档进展，照看后续片单进展，横店国际短剧定约成立）；色泽传媒300251（静待动画电影《小倩》《哪吒2》定档进展以及《三国的星空》等进展，在创作中的居品如电影《东谈主民的正义》、《第三条》《第十七条》、科幻电影《三体》《火星孤儿》《群星》，动画电影《大鱼海棠3》《姜子牙2》等，题材袒护法律、科幻、动画等）；华策影视300133（《太平年》开机，与华为在数字版权保护，影视制作工夫圭表成立和影视行业东谈主工智能应用等维度开展合营）；新经典603096（群众阅读代表企业，照看原创IP贸易化进展）；心动公司2400（2024 聚光灯 GameJam 全民试玩举止于10月30日-11月30日开启）；吉比特603444（雷霆游戏入选中国音像与数字出书协会数字IP应用处事委员会首批委员单元）；百奥家庭互动2100（夯实中枢IP竞争上风，抓续探索AI工夫赋能居品研发，加速国际阛阓布局）；电魂辘集603258（电魂辘集入选“金种子”指标国度样板企业莳植库企业名单）；青瓷游戏6633（国外收入范围抓续进步，聚焦研发及刊行极品技俩，抓续丰富游戏储备）。 （1）产业政策变化风险 （2）推选公司功绩不足预期的风险 （3）行业竞争风险 （4）编播政策变化风险 （5）影视作品进展不足预期以及未获备案风险 （6）疫情波动的风险 （7）宏不雅经济波动的风险 证券连接报酬：《从上至下看传媒政策性布局 内需与出海并举—传媒行业周报》 对外发布时候：2024年11月9日 发布机构：华鑫证券 本报酬分析师： 朱珠 SAC编号：S1050521110001 于越 SAC编号：S1050522080001 传媒新破钞组简介 朱珠：管帐学士、商科硕士，领有实业申饬，wind 第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券连接所，对传媒互联网新破钞有永恒追踪申饬。 于越：理学学士、金融硕士，领有实业申饬，2021年11月加盟华鑫证券连接所，主要袒护传媒游戏互联网板块等 本报酬签字分析师具有中国证券业协会授予的证券投资连接执业经历并注册为证券分析师，以勤奋的行状作风，零丁、客不雅地出具本报酬。本报酬明晰准确地反应了本东谈主的连接不雅点。本东谈主不曾因，不因，也将不会因本报酬中的具体推选主见或不雅点而平直或转折收到任何体式的赔偿。
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